Un rythme en léger ralentissement, mais des fondamentaux globalement résilients
L’économie nationale a enregistré une croissance de 4% au troisième trimestre de 2025, après des performances plus élevées au premier (+4,8%) et au deuxième trimestre (+5,5%). C’est ce qu’indique le Haut-Commissariat au Plan (HCP), qui souligne un essoufflement modéré de la dynamique économique dans la seconde moitié de l’année, sans remise en cause des équilibres fondamentaux.
Une croissance en décélération après un premier semestre dynamique
Dans son point de conjoncture consacré au T3-2025 et aux perspectives à court terme, le HCP relève que le rythme d’expansion de l’économie nationale s’est assagi après un premier semestre marqué par une impulsion vigoureuse et largement portée par les branches secondaires.
La croissance s’est ainsi établie à 4% en glissement annuel, traduisant une inflexion par rapport aux trimestres précédents, dans un contexte de ralentissement de certaines activités industrielles.
Les industries manufacturières en perte de vitesse
Selon le HCP, cette décélération s’explique principalement par le tassement de la demande extérieure durant l’été 2025. Les industries métalliques, métallurgiques, électroniques ainsi que le textile ont été les plus affectées, entraînant un affaiblissement de la contribution des activités manufacturières à la croissance globale.
Les services et l’agriculture en soutien
À l’inverse, plusieurs secteurs ont continué de jouer un rôle stabilisateur. Les services non marchands et financiers, l’immobilier ainsi que l’agriculture ont contribué à maintenir l’activité économique sur une trajectoire positive, avec un niveau supérieur de 0,4 point à sa tendance de long terme.
La demande intérieure reste le principal moteur
La croissance du troisième trimestre 2025 repose essentiellement sur la demande intérieure, malgré des signes de modération progressive.
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L’investissement demeure solide, soutenu par la poursuite des dépenses publiques en infrastructures et par le redressement de l’équipement des entreprises.
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La consommation des ménages, quant à elle, continue de s’améliorer, mais à un rythme plus lent, affichant une hausse de 3,9%, contre 5,1% au trimestre précédent.
Les échanges extérieurs toujours pénalisants
Les échanges extérieurs ont continué de peser sur la croissance, retranchant 4,3 points à l’expansion économique au cours du T3-2025. Cette contribution négative reflète la persistance d’un déséquilibre entre exportations et importations dans un environnement international moins porteur.
Finances publiques : pressions accrues mais besoin de financement en baisse
Malgré ces contraintes, les équilibres macroéconomiques internes ont fait preuve d’une certaine résilience. Le HCP note toutefois un renforcement sensible du déficit budgétaire au troisième trimestre.
En parallèle, le besoin de financement de l’économie nationale s’est légèrement atténué, s’établissant à 12,3 milliards de dirhams, contre 13,7 milliards de dirhams au trimestre précédent.
Analyse prospective : une croissance à consolider
Les données du HCP suggèrent une économie engagée dans une phase de normalisation de sa croissance, après un début d’année particulièrement porteur. À court terme, la consolidation de la demande intérieure, la relance de la dynamique industrielle et l’amélioration de la compétitivité extérieure apparaissent comme des leviers essentiels pour soutenir la croissance en 2026.
